שוק האג"ח יקר ? כן, אבל... - המנהל האופטימי - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

שוק האג"ח יקר ? כן, אבל...

8תגובות

לאחר פרוץ המשבר ב 2008, טבע ביל גרוס את המונח The new normal", בתרגום חופשי : הנורמלי החדש. המונח תיאר מצב עולם חדש שנוצר בעקבות המשבר הפיננסי שבו שיעורי הצמיחה הגבוהים שאפיינו את הכלכלה הגלובלית (ובעיקר את ארה"ב) יתמתנו ולמעשה יהיו מתחת לרמה ששררה מאז שנות השמונים המאוחרות. לפי התיזה הזו, הירידה בקצב הצמיחה אמורה להוביל לירידה ברמת האינפלציה בעולם וכנגזרת מכך לשיעורי ריבית נמוכים מאוד שישררו לזמן רב.

שבע שנים לאחר פרוץ המשבר ניתן לקבוע במידה רבה של ביטחון שגרוס צדק. העולם חווה היום שיעורי צמיחה נמוכים מאלו שהיו לפני המשבר, תופעה שמאפיינת כמעט כל מדינה בעולם. במקביל, גם תחזית האינפלציה והריבית של גרוס התממשה עת אלו נמצאים ברמה נמוכה עד אפסית.  סקירה של רוב הפרמטרים הכלכליים בעולם מלמדת שלפחות לעת עתה לא נראה גורם כלשהו באופק שעתיד לשנות את התמונה מהבחינה הזו. זוכרים שלפני המשבר הצרכן האמריקאי היה אחד ממחוללי הצמיחה העיקריים בעולם ? ובכן, למרות שכלכלת ארה"ב התאוששה בצורה מרשימה יחסית מהמשבר, הצרכן האמריקאי אכן שב לצרוך אולם ברמה נמוכה מזו שהייתה בעבר. הגרף המצורף מטה מתאר את הציפיות לשינוי בהיקפי הצריכה של האמריקאים בעתיד ואלו, כפי שניתן לראות הולכות ומתמתנות.

התיזה הזו תופסת גם לגבי אירופה שלמרות שהחלה להראות סמני התאוששות מהמיתון שהקיף חלקים נרחבים של היבשת, אולם עדיין מתאפיינת בשיעורי צמיחה נמוכים מאוד.

מדוע כל ההקדמה הזו ? מפני שלאחרונה מופיעות יותר ויותר פרשנויות שטוענות ששוק האג"ח הוא בועה שעתידה להתפוצץ ואוי לו למי שייתפס בה.

אי אפשר להתכחש לעובדה ששוקי האג"ח טיפסו לרמות גבוהות, כנראה הכי גבוהות ששהה בהן אי פעם.  אלא שאם יש הסכמה על כך שאנו חיים בעולם "נורמלי חדש", מה אמור להיות הטריגר שיגרום ל"בועה" הזו להתפוצץ ? הריביות האפסיות ? האינפלציה הנמוכה? הקריסה במחירי הסחורות ? עודף כושר הייצור בעולם ?

לקבוע שהשוק יקר זה דבר אחד, אולם מנגד צריכה להיות גם סיבה מוצקה שתביא לירידה.

ה"נורמלי החדש" אינו מתאר רק מצב כל צמיחה מתונה, אלא גם של עולם שבו התשואות נמוכות ולמרבה הצער (או השמחה, תלוי בפוזיציה), גם יישארו נמוכות.

בפרפראזה על אמירתו של מרק טווין : הידיעות על מותו של שוק האג"ח היו מוגזמות.

הרשמה לניוזלטר

כל הסקירות בזירת הניתוחים של TheMarker - בתיבת המייל שלכם

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

מקרי קורונה בישראל

ישראל יוצאת מהגדילה האקספוננציאלית, אך משאירה את הצוותים הרפואיים מאחור

במשרד הבריאות מציגים את הנתונים בסקלה לינארית, ואז קשה יותר לראות איך הדברים משתנים - ובפרט האם יש גדילה אקספוננציאלית. דרור פייטלסון מציג אותם בסקלה לוגריתמית, ויש לו בשורות טובות ובשורות רעות