החדשות הרעות לא מספיק רעות, והטובות לא מספיק טובות - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

החדשות הרעות לא מספיק רעות, והטובות לא מספיק טובות

דו״ח התעסוקה גילה כי השכר הריאלי בארה"ב עלה בשנה האחרונה ב-3.4% - השיעור הגבוה ביותר בעשר השנים האחרונות ■ מצב הכלכלה האמריקאית לא רע, יש עדיין צמיחה והמיתון לא בפתח, גם אם ייתכן שהדרך אליו אינה רחוקה

בורסת ניו יורק
Bloomberg

דו״ח התעסוקה בארה"ב של פברואר - שמציין כי נוספו למשק 20 אלף משרות חדשות בלבד, לעומת ציפיות ל-180 אלף - הפתיע לרעה. יחד עם האכזבה מהמשא ומתן על הסחר בין ארה״ב לסין, מדד S&P 500 ספג ירידות מצטברות של כ-2% בשבוע הראשון של מארס.

הכל היה ערוך לעוד ירידות בשבוע שעבר, בשל קרקוע צי הבואינג מקס 737 הגלובלי (וירידה של 12% במנייה החברה), צפיית בינג׳ יומית בפארסת הברקזיט, והיעדר כמעט מוחלט של חדשות בתחום הדוחות החשבונאיים. ואולם מדד S&P 500 התאושש השבוע, והחזיר את ה-2% שאיבד בשבוע הקודם, חזר בנחישות אל מעל לרף ה-2,800 נקודות, ולבסוף נסגר ברמה הגבוהה ביותר (2,822 נקודות) מאז אוקטובר 2018. בהמשך להערה בטור הקודם על תשואות האג״ח שלא נעו במקביל למדדי המניות, בשבוע שעבר ירדה במעט תשואת האג״ח הממשלתיות לעשר שנים.

דו״ח התעסוקה: הדעות חלוקות בוול סטריט לגבי הדו״ח (שעוד יעודכן פעמיים): האם מדובר בטעות דגימה, או מעידה חד-פעמית, שאינה מעידה על מצב הכלכלה או על סנונית הראשונה שמבשרת על בואן של עוד חדשות לא טובות - כמו התגשמות התחזית של הבנק הפדרלי של אטלנטה לצמיחה בתל"ג של ארה״ב בשיעור של 0.4% בלבד ברבעון הראשון - ובסופו של דבר על מיתון? התמונה רחוקה מלהיות ברורה, ויש לבחון נתונים כלכליים אחרים, כמו הדו״חות על העלייה במכירות הקמעוניות בדצמבר (1.6%) ובינואר (0.2%). ואולם שניהם לא מעודדים במיוחד.

מאידך, דו״ח התעסוקה גילה כי השכר הריאלי בארה"ב עלה בשנה האחרונה ב-3.4% - השיעור הגבוה ביותר בעשר השנים האחרונות - וההשקעה במוצרים בני-קיימא (Durable goods) עלתה בינואר בשיעור מכובד של 0.4%. בסך הכל, מצב הכלכלה האמריקאית לא רע: יש עדיין צמיחה בכלכלה; והמיתון לא בפתחנו, גם אם ייתכן שאנחנו פוסעים על הנתיב שמוליך לשם.

זה הזמן להיות שמרני וזהיר, ולהימנע מהימורים מיותרים עד שתתברר המגמה. כך למשל, השבוע נשמע (ביום רביעי הקרוב) מן הבנק הפדרלי כי אין צפי לשינוי מהקו שנקט בפגישה של ינואר (״סבלנות״), וגם שם מחכים עד שהמגמה תתברר.

בואינג: בעקבות ההתרסקות של מטוס אתיופיאן איירליינס וקרקוע צי מטוסי מקס 737, ירדה מניית בואינג ב-12% בארבעה ימים, עד להתאוששות הקלה שרשמה ביום שישי. האם מדובר בהזדמנות קנייה למניית החברה?

בואינג מייצרת מוצרים צבאיים ואזרחיים רבים, ובעוד דגם מקס הוא פרת מזומנים רצינית (כעת ובעתיד, עם צבר הזמנות של כ-5,000 יחידות), הוא רחוק מלהיות המוצר היחיד של החברה. יותר משמבטאת הירידה בשער המניה את הנזק הישיר שעלול להיגרם לחברה כתוצאה מההשלכות של התאונה - בהנחה הסבירה שלא יימצא פגם מהותי במטוס, כזה שיגרור ביטול המוני של הזמנות - היא מבטאת את ההכרה שהמניה לא זולה במיוחד, אחרי שהשיאה תשואה של 220% בשלוש השנים האחרונות, תוך שמכפיל הרווח שלה עלה באותה תקופה מכ-16 ל-21.

בואינג 737 מקס-8 שקורקע בנמל התעופה הבינלאומי במיאמי, שלשום
AFP

בשורה התחתונה, בהיעדר חדשות מהותיות שישנו את מצב פרויקט מקס לרעה, המניה תגיע לתחתית הקרובה לרמתה הנוכחית ותשוב למגמה הקודמת שלה, שמשקפת את היתרון התחרותי של בואינג בכמה מוצרים תעשייתיים חשובים.

עונת הדו״חות: אנחנו מצויים כעת בשוק המלפפונים שבין עונת דו״חות חשבונאיים אחת לשנייה. למעט חברות בודדות שמדווחות אוף-סייקל (למשל אורקל, שדיווחה בחמישי בלילה ולא שימחה את השוק בתוצאות שלה), נידונו לחכות עד שהבנקים הגדולים יתניעו את עונת הדיווחים של הרבעון הראשון של 2019 בשבוע השני של אפריל - וזו עלולה להיות העונה הרעה ביותר (מבחינת תוצאות) בשלוש השנים האחרונות.

ב-2018 נהנו החברות האמריקאיות מרוח גבית משמעותית בהשוואה לרבעון המקביל ב-2017 בצורת ההקלות במס החברות. התחזיות הנוכחיות הן לגידול שנתי ברווח של 1.6%, על אף שלא יהיה מפתיע אם בסופו של דבר נגלה קיטון ברווח, במיוחד לאור המצב הלא מעודד של מגזר האנרגיה, שסובל עדיין ממחירי נפט נמוכים יחסית, סביב 55 דולר לחבית. למשל, אקסון מוביל צופה רווח של 4.32 דולרים למניה ב-2019, ירידה קלה מה-4.88 דולרים ב-2018, וירידה משמעותית מה-8.37 דולרים למניה אותם הרוויחה ב-2011, כשהמחיר הממוצע של חבית נפט היה כ-110 דולר.

ברקזיט: הפארסה של תהליך הברקזיט בעיצומה, והאירוניה היא שבריטניה, שכדי לשלוט בגורלה בחרה ביוני 2016 לצאת מן האיחוד האירופי - מצאה עצמה, בתום ההצבעות השבוע בפרלמנט הבריטי ו-15 ימים לפני תאריך היציאה שהיא עצמה קבעה, מתחננת בפני אירופה להארכה עד סוף יוני. אירופה כבר הבינה שבמשא ומתן הזה ידה על העליונה, שכן הבריטים מפחדים מן ההשלכות של יציאה ללא הסכם.

אם ננסה לפרש את המכשיר הפיננסי העיקרי שמגיב לחדשות הפוליטיות בבריטניה, שער הליש"ט-דולר, הרי שבעקבות ההצבעות השבוע הוא התחזק ב-2.5%, מ-1.29 ל-1.33. גם מדד המניות המוביל של בריטניה, FTSE 100, התחזק בשיעור דומה. ההתחזקות הזאת מתיישבת עם ההנחה שאירועי השבוע הרחיקו את הסכנה של הארד ברקזיט (יציאה מהאיחוד ללא הסכם) בסוף החודש, והעלו את הסיכוי לדחייה של כמה חודשים בדדליין של האירוע, מה שבשוק ההון אוהבים לכנות Kick the can down the road.

עוד על טסלה: בטור שפורסם לפני שבועיים התייחסתי לטסלה כנושאת הדגל של הכלכלה החדשה, זו שבה ״לא בטוח שחייבים להרוויח כסף אם יש לך סיפור מספיק טוב״. ובכן, בנובמבר 2017 הבטיח מייסד ומנכ"ל טסלה, אילון מאסק, באירוע VIP נוצץ שהחברה תחל השנה בייצור סמיטריילר חשמלי וב-2020 בייצור רודסטר (מכונית דו-מושבית פתוחה, עם דגש על מראה או אופי ספורטיבי). אל תעצרו את הנשימה בציפייה, כמו שאומרים.

הכותב הוא משקיע בשוק ההון הגלובלי, ומרצה מן החוץ באוניברסיטת תל אביב ובמרכז הבינתחומי. האמור לעיל אינו מהווה המלצת השקעה ואין בו כדי להוות תחליף לייעוץ



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר