"הפגיעה במתקני הנפט בסעודיה משמעותית; אין מספיק מלאי" - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

"הפגיעה במתקני הנפט בסעודיה משמעותית; אין מספיק מלאי"

5% מתפוקת הנפט היומית בעולם קוצצה, בגלל פיצוץ מתקן זיקוק נפט מרכזי בסעודיה בסוף השבוע ■ ערן יונגר, מיטב דש ברוקראז': "גם בתרחיש האופטימי - המדינות שמפיקות נפט לא יוכלו לגשר על פער שנוצר" ■ דלק זינקה ב-10%

8תגובות
השריפה במתקן הפקת הנפט בסעודיה כתוצאה מהתקיפה
/אי־פי

"הפגיעה במתקני הנפט בסעודיה פוגשת את הכלכלה העולמית במצב שלמרבית המדינות אין מספיק מלאים. רמות המלאי הנמוכות, לצד יכולת תגובה מוגבלת של רוסיה וארה"ב, יובילו לירידה משמעותית בהיצע הנפט ולעלייה במחיר. הנעלם הגדול הוא כמה זמן ייקח לסעודים להתאושש מהפגיעה", כך אומר ערן יונגר, מנהל מחלקת המחקר במיטב דש ברוקראז', בתגובה לאירועים בסעודיה.

סעודיה נאלצה שלשום להשבית מחצית מייצור הנפט שלה, לאחר שמל"טים תקפו את מתקן הפקת הנפט הגדול בממלכה. המורדים החותים מתימן נטלו אחריות על המתקפה. ארה"ב האשימה את איראן באחריות על המתקפה, על רקע היחסים המעורערים עם סעודיה. מזכיר המדינה, מייק פומפאו, אמר כי טהרן ביצעה "מתקפה חסרת תקדים" נגד אספקת האנרגיה בעולם.

הפגיעה במתקן ההפקה צפויה להפחית את הפקת הנפט בסעודיה ב-5 מיליון חביות נפט גולמי ביום, כ-5% מכלל ייצור הנפט היומי בעולם. רשת CNBC ציטטה אנליסטים שהעריכו כי מחיר הנפט יזנק בפתיחת המסחר הלילה בניו יורק ב-5–10 דולרים, לעומת מחיר של 55 דולר לחבית נפט ביום שישי.

"אנחנו כבר שנתיים וחצי בתוך קיצוצי תפוקה מצד ארגון אופ"ק ובעלות בריתן (אופ"ק פלוס), כדי להפחית מלאים. במדינות OECD רמות המלאי מספיקות רק ל-60 ימי צריכה, מתחת למצב אופטימלי של 90 יום. גם רמות המלאי בסעודיה הן הנמוכות מאז 2008. בהינתן רמות המלאי הללו, ירידה של 5 מיליון חביות בהיצע הופכת לאירוע משמעותי", מדגיש יונגר.

ערן יונגר
תומר אפלבאום

האם יש מדינות שיכולות להשלים את הפער בהיצע הנפט העולמי?

"קשה להשלים את הפער. ארה"ב מפיקה 12.4 מיליון חביות נפט ביום, וקצב ההפקה עולה באופן אטי. ארה"ב לא היתה שותפה להסכם הקיצוץ בתפוקה של אופ"ק, כך שכבר היום היא מפיקה את הכמות המקסימלית. רוסיה הפיקה בשיא 11.4 מיליון חביות נפט, וכיום היא מפיקה 11.3 מיליון חביות. לכן, גם היכולת שלה להגדיל את התפוקה מוגבלת לכמה מאות אלפי חביות ביום.

"יש מדינות נוספות - קנדה, ברזיל וקטאר - שמפיקות יחד 11 מיליון חביות ביום. בתרחיש אופטימי, הן יצליחו להגדיל את התפוקה ב-20%. כשאני מסכם את יכולת התגובה של כלל המדינות הללו היא מסתכמת ב-3 מיליון מחביות נפט ביום בלבד - וגם זה לא יקרה בטווח הזמן המיידי".

ראינו בעבר שאופ"ק נהנית מגמישות רבה בניהול תפוקת הנפט העולמית. האם הארגון לא יוכל לבצע התאמה?

"מרבית הגמישות היתה מצד סעודיה ועיראק, בעוד חלק מהמדינות בארגון בקשיים. לוב מעולם לא חזרה ליכולת ההפקה שלה. ונצואלה בקריסה כלכלית ועל איראן יש סנקציות. אלה הן מדינות קטנות יחסית, שכבר כיום נמצאות בקצב הפקה של כמעט 100%. מפיקת הנפט הגדולה במזה"ת אחרי סעודיה היא עיראק, והיא מפיקה רק 2 מיליון חביות ביום".

לדברי יונגר, "בטווח הארוך, עליית המחיר עלולה להעמיק את ההאטה הגלובלית, ובטווח הקצר היא עשויה להוביל לאינפלציה. אבל חשוב לראות לכמה זמן מחיר הנפט עולה ולאיזה רמות מגיעים".

מחיר נפט מסוג ברנט

מניות האנרגיה זינקו

מרבית מניות הגז והנפט נסחרו אתמול (א') בתל אביב בעליות. קבוצת דלק, שחשופה לנפט בשל עסקת שברון, זינקה ב-9.6%, לאחר שאיבדה כ-30% בשלושה חודשים. אנרג'יאן, שלה פעילות הפקת נפט ביוון, עלתה ב-5.7%. נאוויטס, שפועלת במפרץ מקסיקו, התחזקה ב-2.4%, ורציו פטרוליום - ששותפה לפרויקטי חיפושים בגיאנה - טיפסה ב-1.7%. רציו עלתה ב-0.8%, דלק קידוחים עלתה ב-1.2%. גם ישראמקו עלתה ב-0.5%. מנגד, תמר פטרוליום איבדה עוד 1%.

"הבורסה אינה מוטה לחברות נפט. יש לנו כמה חברות מפיקות, בהן קבוצת דלק ואנרג'יאן, ויש את הנגזרות השניות שמושפעות מעליית מחירי הנפט - חברות כמו נאוויטס, שהיא מפיקה קטנה יחסית. גם שותפויות הגז חשופות למחיר הנפט מכיוון שחלק מהחוזים שלהן צמוד למחיר הברנט. בנוסף, אם מחיר הנפט עולה, גם מחיר הדלק התחליפי שלו - הגז - עולה", אומר יונגר.

"ישראל לא תהיה ספק גז יחידי לירדן"

יונגר פירסם במאי סקירה מקיפה לשותפויות הגז, שבה התייחס בזהירות לאופציית היצוא מישראל למצרים. מסיבה זו הוא בחר אז לפרסם שתי הערכות שווי למאגרים: האחת עם יצוא, והשנייה ללא.

בסקירה העניק יונגר המלצת "תשואת שוק" לדלק קידוחים, תמר פטרוליום, ישראמקו ורציו. מאז העלה יונגר את מחיר היעד וההמלצה ל"משקל יתר". זאת, לדבריו, בשל עליית שער הדולר, ירידת שיעור ההיוון ועליית הדיסקאונט - "אף שאין שינוי בהערכות לגבי מחירים וכמויות".

"בכל מה שקשור למצרים, יש דיווחים לכאן ולכאן. דלק קידוחים אומרת כי אין בעיה להשלים רכישת צינור EMG (דרכו אמור לזרום הגז למצרים, ע"א), ולא תהיה בעיה של הזרמה. שר אנרגיה המצרי אמר בשבוע שעבר שהפרויקט מתקדם. מנגד, סגן שר האנרגיה האמריקאי אומר שיש בעיות עם דעא"ש, אבל כבר היום מצרים מייצאת גז לירדן דרך הצינור. אולי יש בעיה ספציפית במקטע מסוים, אבל כשהמצרים רוצים לייצא גז הם יכולים להתמודד", אמר.

הזכרת שירדן מעבירה גז כיום דרך הצינור בסיני, מה מצרים תעשה עם היצוא לירדן כשיגיע הגז הישראלי?

"המצרים לא יפסיקו למכור גז לירדן. מסיבה זאת, הערכת השווי במודל שלי הסתמכה על כך שאנחנו לא נהיה ספק הגז הבלעדי. כנראה, שתהיה פה התחשבנות פיננסית בין החברות בישראל למצרים, בלי שיעבור גז ממצרים לירדן (עסקות SWAP; ע"א). זה מה שנאמר בעל פה בכנס המשקיעים של דלק קידוחים, במארס. אני סבור שגם המכירות למצרים לא יהיו בכמות המלאה בחוזים שדווחו, אלא בהתאם ליכולת ההולכה בישראל. לכן, הכמויות שהכנסתי במודל הן נמוכות ושמרניות, ותואמות את דברי שר האנרגיה המצרי - 2–5 BCM בשנה".

איך אתה מנתח את יכולת החזר החוב של תמר פטרוליום?

"אם יש יצוא למצרים - לתמר פטרוליום לא צפויה להיות בעיה. אם לא יהיה יצוא, ותחת ההנחות לגבי ירידת כמות המכירה בישראל וירידה במחיר - בשנים הקרובות לא תהיה לה בעיה בהחזר החוב. הבעיה תתחיל סביב 2023, כשתמר פטרוליום תתחיל לכרסם בהונה העצמי".



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר